1. Le signal est tombé.

Pendant deux ans, l'IA a alimenté un récit.

En 2026, elle devient une ligne de dépenses, une ligne de productivité, et une ligne de suppression de coûts.

Et le marché réagit. Brutalement.

• Le Nasdaq signe la pire performance parmi les grands indices depuis janvier (-3 %).

• Le S&P 500 recule, malgré une économie solide (-1 %).

• Le secteur software perd 19 %.

• Les éditeurs les plus « exposés » lâchent jusqu'à 15 % en quelques séances.

• Mais le DOW JONES et les Magnificent 7 qui ont intégré l'IA au cœur de leur stratégie résistent et progressent.

Mais ce n'est pas une fuite hors de l'IA.

C'est une rotation à l'intérieur de l'IA.

2. Le marché ne vend pas l'IA. Il trie les positions.

Certaines valeurs tiennent — ou progressent :

• Alphabet : +12 % depuis octobre

• Nvidia, Broadcom : au cœur de l'infrastructure

• Oracle, Palantir : connectés à la productivité

La logique est claire : seules les entreprises qui transforment réellement captent la création de valeur.

Le reste est repricé. Parfois violemment.

3. L'inflexion est technique, pas émotionnelle.

La rupture n'est pas narrative. Elle est opérationnelle.

Quand Anthropic annonce des outils capables d'industrialiser le juridique, la data ou l'audit, le marché comprend que :

• certains logiciels seront augmentés,

• d'autres contournés,

• certains rendus obsolètes.

Ce que l'IA promettait, elle commence à le remplacer.

4. L'effet IA sur les marges est immédiat. Et coûteux.

Les Big Tech (Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta) prévoient plus de 600 Md$ de capex.

Les retours sont encore incertains.

Mais les marges, elles, sont déjà sous pression.

D'où un changement de grille :

→ Ce n'est plus la croissance qui compte,

→ c'est le rendement du capital investi.

5. L'impact réel est déjà mesurable.

• Meta : +30 % de productivité des ingénieurs

• ServiceNow : +1 point de marge en un an

• Bank of America : 2 000 postes supprimés

• Travelers : -33 % dans certains centres d'appels

L'IA ne crée pas seulement de la valeur.

Elle la redistribue.

6. Ce n'est pas un krach. C'est une normalisation brutale.

75 % des entreprises du S&P 500 alertent désormais sur les risques IA pesant sur leur propre modèle.

Le signal est univoque : l'automatisation ne préserve pas les positions acquises.

La création de valeur migre

La création de valeur se déplace hors de la Bourse.

Les véritables gagnants de cette mutation :

• ne sont pas encore cotés,

• construisent aujourd'hui des avantages structurels (infrastructure, data, usage),

• et façonnent déjà les standards de demain.

C'est cette lecture que porte Wendy Souvannarath, aux côtés des partners de Carré Partners, dont je fais partie.

Une conviction simple :

Identifier et accompagner les futurs géants avant qu'ils ne deviennent consensuels.

C'est dans ce cadre que s'inscrivent des trajectoires comme Perplexity, Anthropic, Groq, xAI, Databricks ou Revolut.

La dernière opération Perplexity s'est conclue rapidement, dans un cadre volontairement sélectif, et nous travaillons déjà, avec Wendy, sur les prochaines opportunités construites autour de cette même thèse.

L'IA redistribue. Le capital sélectionne.

La question n'est plus « l'IA va-t-elle transformer l'économie ? »

Mais : « où se positionner pour accompagner ceux qui la transforment déjà ? »

C'est là que se joue l'essentiel.