L’épargne française peut-elle financer nos entreprises ?

Contexte

Dans l’émission Smart Éco, Wendy Souvannarath, CEO de Carré Partners, et Jean-Claude Bourrelier, président de Bourrelier Groupe et membre du syndicat patronal ETHIC, abordent la question de l’orientation de l’épargne vers les entreprises, dans un contexte de dette élevée, de hausse des taux et d’incertitude politique. L’émission rappelle qu’au 30 septembre, la French Tech avait levé 8,7 milliards d’euros, soit 57 % de plus qu’un an plus tôt.

Points clés

Wendy Souvannarath rappelle que l’épargne des Français est considérable, avec une répartition très prudente : environ 60 % vont vers les livrets et les obligations, 5 % vers les actions en direct, et moins de 0,1 % par an vers le non coté. La comparaison est parlante : 34 % pour les familles fortunées françaises, 14 % pour les fonds de pension américains. Elle y voit un sujet d’éducation financière et de culture du risque, que Jean-Claude Bourrelier appelle à développer, avec des comptes d’épargne à risque et un écosystème qui flèche l’épargne vers les entreprises françaises plutôt qu’américaines.

Sur l’allocation, Wendy Souvannarath évoque une fourchette de 5 à 10 % d’un portefeuille en private equity, tout en rappelant qu’il s’agit d’un placement risqué. Elle souligne que la fiscalité reste lourde à la sortie, avec une flat tax passée de 30 % à 31,4 %, alors que les dispositifs français n’aident qu’à l’entrée. Elle cite en comparaison un mécanisme américain : exonération jusqu’à 15 millions de plus-value pour une entreprise valorisée moins de 75 millions d’euros détenue cinq ans.

Pour Wendy Souvannarath, le vrai sujet du private equity n’est pas l’entrée mais la sortie. Depuis le début de l’année, les États-Unis comptent 99 introductions en bourse, contre 3 en France. Le marché secondaire, comme l’opération de Doctolib en avril, offre une autre porte de sortie. Au premier semestre, la levée de fonds des start-up françaises progresse de 65 %, mais cinq licornes, dont Mistral AI, Pasqal et Pennylane, en concentrent environ 40 %. Elle rappelle aussi que le private equity français recule d’environ un tiers au premier semestre, porté par un LBO pénalisé par des taux d’État proches de 5 %.

Jean-Claude Bourrelier illustre l’effet des taux avec son expérience : le passage d’un financement à taux variable à taux fixe lui coûte 150 000 euros d’intérêts supplémentaires par an. Il plaide pour un allègement du coût du travail et pour des fonds dédiés au financement d’entreprises françaises, afin d’éviter qu’elles soient rachetées par des groupes étrangers. Wendy Souvannarath appelle de son côté à plus d’ambition pour les champions français et européens et à un cycle du capital qui fonctionne à nouveau.

Ce qu’il faut retenir

Ce débat montre que l’épargne française existe en volume mais reste très peu orientée vers les entreprises non cotées, faute de culture du risque, de fiscalité incitative et de portes de sortie. La position défendue par Wendy Souvannarath consiste à travailler l’ensemble du cycle du capital, de l’entrée à la sortie, pour permettre aux champions français de changer d’échelle. Carré Partners est une maison d’investissement française spécialisée dans le private equity late stage, qui donne accès aux grandes sociétés technologiques non cotées avant leur introduction en Bourse. Cette intervention a une visée pédagogique et ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation. Investir en non coté comporte un risque de perte en capital et de liquidité.