Un profil que le marché s'arrache. John Jumper a reçu le prix Nobel de chimie 2024 pour AlphaFold, l'outil qui prédit la structure des protéines et a ouvert une nouvelle ère pour la recherche pharmaceutique. Il appartient à une catégorie minuscule : les scientifiques capables de transformer une percée théorique en applications concrètes. Son départ de DeepMind déplace donc une véritable pièce maîtresse, bien au-delà d'un mouvement de carrière ordinaire.

Pourquoi Anthropic plutôt qu'Alphabet. Google (maison mère de DeepMind) offre des moyens financiers et une puissance de calcul sans égale. Anthropic, fondée en 2021, propose autre chose : une autonomie de recherche maximale et la possibilité de peser directement sur les orientations scientifiques, sans lourdeur bureaucratique. Pour un chercheur de ce rang, cette liberté de piloter le cap compte souvent davantage que le salaire ou les ressources.

Le vrai goulot d'étranglement de l'IA, ce sont les cerveaux. Le secteur investit des dizaines de milliards de dollars par an en infrastructures, modèles et centres de données. Mais le nombre de scientifiques capables de concevoir les architectures de demain se compte en quelques centaines dans le monde. Chaque départ d'une figure de premier plan rebat donc les cartes des capacités futures. Le capital humain est devenu la ressource la plus rare de la chaîne.

Ce que cela change pour l'investisseur late stage. Une société d'IA en late stage (mature, proche de l'introduction en Bourse), valorisée plusieurs milliards, repose pour une part substantielle de sa valeur sur la fidélité de quelques talents clés. Sur le marché secondaire (la revente de parts avant la cotation) comme dans les tours tardifs, la stabilité des équipes scientifiques devient un critère d'analyse à part entière, au même titre que les revenus ou l'adoption. En attirant des chercheurs de premier plan, Anthropic se construit un avantage difficile à copier.

La course à l'IA s'écrit de moins en moins dans les montants levés, et de plus en plus dans la cartographie des talents. Pour un investisseur du non coté, suivre ces mouvements de chercheurs vaut souvent autant qu'un tableau de bord financier : ils dessinent les trajectoires des prochaines années. La conviction de Carré Partners reste la même : la valeur se construit avant la cote, et elle dépend d'abord des femmes et des hommes qui la créent. Investir dans le non coté comporte un risque de perte en capital et une liquidité limitée.