Un premier tour, et déjà un géant. DeepSeek lève environ 7,4 Md$ (50 Md¥) pour une valorisation supérieure à 50 Md$, lors de son tout premier financement d'ampleur. Le tour est mené par Tencent, qui apporte près de 1,5 Md$, et par le géant des batteries CATL, à hauteur d'environ 735 M$. C'est l'un des plus gros financements privés d'intelligence artificielle jamais réalisés en Chine.

Pourquoi DeepSeek compte. Le laboratoire s'est fait connaître début 2025 avec des modèles entraînés pour une fraction du coût et de la puissance de calcul des modèles américains, tout en restant compétitif sur le raisonnement et le code. La leçon est claire : on peut viser le sommet de l'IA avec des budgets bien inférieurs à ceux d'OpenAI ou d'Anthropic. La course se joue désormais à l'échelle mondiale, Chine en tête.

La structure du deal, le vrai enseignement. Les capitaux n'entrent pas directement dans la société : ils transitent par une société en commandite (un véhicule d'investissement, ici piloté par le fondateur Liang Wenfeng). Pour les investisseurs, cela implique un blocage de leurs fonds pendant cinq ans et aucun droit de vote. Dans le non coté, ces conditions de gouvernance et de liquidité comptent autant que la valorisation affichée.

Ce que cela signifie pour un investisseur. Une valorisation à 50 Md$ attire l'œil, mais la vraie question porte sur les droits attachés à l'investissement et sur l'horizon de sortie. C'est précisément le travail d'un partenaire spécialisé : lire la structure d'une opération, évaluer la liquidité réelle et sélectionner les meilleures licornes matures avant l'introduction en Bourse. La conviction de Carré Partners reste intacte : la valeur se crée des années avant l'IPO, et c'est l'accès lucide à cette valeur qui fait la différence.