Un tour record, à peine cinq mois après le précédent. Baseten boucle environ 1,5 milliard de dollars pour une valorisation pouvant atteindre 13 milliards, selon le Wall Street Journal. Cinq mois plus tôt, la société levait 300 millions sur une base de 5 milliards ; neuf mois auparavant, 150 millions. Sa valeur théorique a donc plus que doublé en moins d'un semestre. Le tour est co-mené par Spark Capital, Sands Capital, Altimeter Capital et Wellington Management.

Ce que vend Baseten, en clair. Fondée en 2019, la société exploite l'inférence, c'est-à-dire le calcul qu'effectue un modèle d'intelligence artificielle chaque fois qu'un utilisateur lui pose une question (entraîner un modèle coûte cher une seule fois, le faire fonctionner coûte un peu à chaque usage, des milliards de fois par jour). Baseten oriente chaque requête vers le modèle le plus adapté et le moins cher, souvent une alternative open source, à travers 20 fournisseurs de cloud. Son chiffre d'affaires annualisé serait passé d'environ 200 millions fin 2025 à près de 600 millions au printemps 2026.

La structure du tour, le vrai enseignement. Le financement serait à prix multiple (split-priced round) : une partie des investisseurs entre sur une valorisation de 13 milliards, l'autre sur 11 milliards. Cette mécanique gonfle la valorisation de référence affichée tout en réservant, en coulisses, de meilleures conditions à certains entrants. Dans le non coté, le titre d'une opération dit rarement tout : le prix réellement payé, lui, se lit dans la structure.

Une croissance proche de 1 900 % sur un an explique l'empressement des grands fonds, mais elle ne dit rien, à elle seule, du prix juste ni du risque réel. La conviction de Carré Partners reste la même : la valeur se crée des années avant l'introduction en Bourse, et une part décisive se joue désormais dans l'infrastructure qui fait tourner l'IA, autant que dans les modèles eux-mêmes. Lire la structure d'un deal, mesurer la liquidité réelle et sélectionner les licornes matures au bon prix : c'est là que se gagne, ou se perd, un investissement dans le non coté.